Предстоящие два - три года не сулят России ничего хорошего. По крайней мере, в экономическом плане. Такой вывод можно сделать из отчета аналитиков Banc of America Securities - Merrill Lynch (BoA-ML), посвященного бюджету и бюджетной политике РФ.

По их мнению, в ближайшие годы внешняя задолженность страны будет нарастать, а бюджетный дефицит (уже в текущем году) может составить 7% - 8%. В 2010 - 2011 гг. уровень дефицита также останется достаточно высоким, хотя и сократится до 3% - 4%. При этом предполагается, что высокий бюджетный дефицит не приведет к ужесточению фискальной политики. Скорее, правительство предпочтет изменить Бюджетный кодекс, ограничивающий допустимые размеры дефицита, полагают в BoA-ML.

К 2010 г. у страны могут закончиться резервы. Это существенно осложнит ситуацию с государственными финансами, что приведет к повышению рисков финансовой нестабильности, а также вероятности перехода бюджетного дефицита в хроническую форму.

В скорое восстановление российской экономики аналитики Banc of America Securities - Merrill Lynch определенно не верят. По их мнению, снижение налогов, проведенное российским правительством в 2008 - 2009 гг., приведет к снижению доходов федерального бюджета. В связи с чем в среднесрочной перспективе основным источником доходов казны станут поступления от НДС и налогообложения нефтегазового сектора. Снижение НДС в ближайшей перспективе, по их мнению, маловероятно.

Все это предполагает дальнейшее повышение зависимости России от мировых цен на энергоносители. Напомним, что в 2007 - 2008 гг. финансовые поступления от продажи нефти составляли до 50% от дохода бюджета. После падения цен на черное золото его доля в доходах снизится до 31%. В 2009 г. нефтяные поступления составят $60 миллиардов. В среднесрочной перспективе если цена на нефть марки Urals поднимется до $70 за баррель, то доходы бюджета составят $100 млрд - $105 миллиардов. По мнению аналитиков BoA-ML, увеличение цены на нефть на $1 повышает доходы бюджета на $1,8.

Что касается доходов не связанных с нефтегазовым сектором, то они останутся на стабильном уровне. Это связано с тем, что большая часть подобных доходов поступает от НДС, а уровень исполнения НДС уже превышает 95%.

Сложности с наполнением бюджета не повлекут за собой снижения расходов, считают эксперты. По сравнению с 2008 г., в текущем году расходы выросли на 31%. В 2010 г. правительство планирует сократить расходы как минимум на 1700 млрд рублей. Одновременно с этим отчисления в Государственный пенсионный фонд вырастут на $1 700 миллиардов. Однако на практике, учитывая высокий дефицит бюджета, расходная часть в 2010 г. вряд ли будет уменьшена более, чем на 1 трлн рублей. России необходимо больше инвестировать в инфраструктуру и технологии, а также увеличить отчисления на социальные нужды, прежде всего, в Пенсионный фонд, полагают в Banc of America Securities - Merrill Lynch.

После десяти лет практически нулевой внешнедолговой нагрузки России снова придется обратиться к внешним заимствованиям. Однако в среднесрочной перспективе проблема внешнего долга вряд ли будет стоять остро. Отношение долга к ВВП находится на крайне низком уровне: 5,7% от ВВП, в 2009 - 2010 гг. этот показатель вряд ли превысит 8,5%. Резкого скачка стоит ожидать в 2011 - 2020 гг., когда его доля может составить порядка 45% ВВП, а обслуживание 3% - 3,5% от ВВП. Для покрытия бюджетного дефицита России необходимо занимать на внешних рынках по $60 млрд - $65 млрд в год, считают в BoA-ML. Однако, учитывая опыт 1998 г., правительство пока не торопится наращивать внешние заимствования. Внутренний долг на данный момент составляет $30 млрд, но в 2009 - 2010 гг. этот показатель может удвоиться.

Что касается возможности скорого восстановления резервов, то в это аналитики Banc of America Securities - Merrill Lynch верят с трудом. Поколебать эту неуверенность не способны даже планы правительства начать восстановление денежных резервов в 2012 году. Для бездефицитного бюджета России необходима цена за нефть марки Urals на уровне $78 за баррель, что эксперты BoA-ML считают маловероятным.